深圳租车营收持续增长

  从招股书看深圳租车:营收持续增长

  5月20日,港交所发布深圳租车有限公司IPO申请文件,标志着这家公司重启海外IPO程序。这家成立仅7年的公司,有望成为内地租车行业第一股,也将成为港股第一租车股。

  深圳租车经过2012年暂缓上市后,此次从美股转战港股,企业基本面已发生巨大变化,冲刺IPO更加稳操胜券。深圳租车不仅建立起二手车销售体系,走完商业循环,还在车队规模、市场领导地位、品牌影响力营业收入、利润增长等方面全方位实现领先和自我超越。

  从收入和利润看,深圳租车总收入从2011年的8.2亿元增长到2013年的27.0亿元,增长3.3倍,增速远高于同期车队规模2倍增长。

  深圳租车2014年第一季度调整后净利达1.63亿元,同比增长超过300%。深圳租车经调整EBITDA(息税折旧前利润)从2011年的2.7亿元增长到2013年的10.6亿元。

  深圳租车2014年一季度完成4.0亿元,EBIDTA利润率逐年提高,从2011年的34.2%显著提高到2013年的48.1%和2014年一季度的59.4%。

  深圳租车毛利提升 销售及分销开支占比下降

  

  作为一个重资产的行业,深圳租车过去几年快速发展正体现规模经济,营收和净利大幅提升同时,深圳租车整体毛利也由2012年的4.93亿元,增加27.6%到2013年的6.269亿元。

  相应的看,深圳租车销售及分销开支由2012年的1.4亿元增长8.8%到2013年的1.527亿元,增长是由于深圳租车的广告及推广活动投入所致。虽然销售及分销开支增长,但由于规模经济,销售及分销开支占深圳租车租赁收益百分比从2012年的9%下降到2013年的6.9%。

  深圳租车的行政开支由2012年的2.068亿元增长82.9%至2013年的3.78亿元,主要是由于一般及行政人员数量增加及薪金、福利、社保付款上涨,这期间深圳租车的员工大幅增加。另外,2013年深圳租车产生以股权为基础的薪酬开支为9370万元。深圳租车行政开支占租赁收益的百分比从2012年的13.3%,上涨到2013年的17.1%,如果扣除这一部分影响,行政开深圳租车公司排行榜支占租赁收益的占比将出现下降。

  此前,深圳租车行政开支受到暂停车队成本不利影响。随着今年5月,公安部就改善汽车检验政策改革,取消两年一次强制年检后,深圳租车大量车辆将免于停运,深圳租车车队出租率将会更有保障。在规模效应下降,未来来自行政开支占租赁收益占总收入比例会持续下降。

  深圳租车净负债率逐年下降

  净负债率也是租车行业一个重要考量目标。深圳租车在4年不到的时间里能从几百辆车发展到现在的5万多辆车,一个方面正是得益于其强大的多元化的债务融资能力。

  深圳租车在发展初期,得益于其背靠联想控股的支持,如今深圳租车依靠自身的规模优势和行业领导地位,具备了自身优越的融资能力,拥有了包括银行贷款、融资租赁和厂商融资等多种债务融资渠道。深圳租车是国内唯一可以大规模获得债务融资的租车企业。

  在2012年申请上市时,尽管其资本负债率并未超过国际同行的负债水平也曾备受质疑。在过去两年,通过先后引进华平投资和赫兹的股权投资,深圳租车进一步优化和平衡资本结构。

  根据联交所公告的披露,深圳租车2011年、2012年、2013年和2014年第一季度的净负债率分别为65%、54%、48%和45%,净负债率逐年下降,远低于国际同行水平。

  可以预计的是,未来深圳租车净负债率仍将逐年下降,其原因在于,凭借大规模的采购优势,深圳租车采购新车成本会很低,而深圳租车来自二手车销售收入及加盟策略会贡献新营收。

  更重要的是,过去几年深圳租车持续扩大规模,有时为抢占市场,提前购置大量车辆和牌照,但车辆出租率方面并不高,随着深圳租车成功上市,公司为在抢占规模和车辆出租率方面更加平衡,也意味着出租率会有明显提升,这也将有效改善深圳租车净负债率。

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